主要觀點
觀點回顧:2013年年初以來,市場經歷了沖高、回調以及震蕩三個階段。我們認為,宏觀經濟基本面、流動性以及政策是推動市場行情演進的核心力量。
策略展望:宏觀經濟繼續(xù)下行和流動性壓力意味著下半年市場總體而言難以出現趨勢性投資機會,這是下半年投資的大背景。同時一些風險性因素仍然可能會對市場形成壓力,包括QE退出的討論、IPO重啟、中報業(yè)績低于預期等。因此,這些因素決定了在戰(zhàn)略上需要保持謹慎。
給定此大前提,我們再來討論下半年市場可能出現的行情波動。雖然比較困難,但還是希望在戰(zhàn)術層面對這些波動有所把握。
一是近期流動性驟然緊張導致市場出現快速下跌,并創(chuàng)下半年以來的新低。根據各方表態(tài),我們認為,下半年流動性總體趨緊,但近期極端緊張的局面不會維持。
二是目前多數機構已經將全年GDP增速調到7.5%附近,而經濟在經過3、4月份的旺季不旺之后,5月出現淡季不淡特征,且房地產銷售持續(xù)火爆,今年前4個月累計銷售面積近3億平方米,同比增長38%,地產鏈條的帶動作用尚未體現出來。因此,市場對下半年經濟“后低”的看法存在向上修正的可能。
三是下半年隨著十八屆三中全會的召開以及城鎮(zhèn)化規(guī)劃等政策的發(fā)布,市場對于改革的預期將會更加明晰化和具體化,市場信心有望增強,同時具體相關板塊也有望受到市場的青睞。
我們認為市場短期內將會逐漸筑底,在利空得到充分消化之后,十八屆三中全會、經濟悲觀預期向上修正將會帶來投資機會。
行業(yè)與主題選擇
中報公布及IPO重啟之前,市場應保持謹慎,行業(yè)配置上,中報公布將導致成長股的分化,前期成長股的超額收益將會收窄,行業(yè)配置上應由前期偏重成長股向成長和價值均衡配置轉變。等待中報后,選擇真正有業(yè)績支撐和代表中國經濟轉型方向的成長股,他們的超額收益在未來較長一段時間持續(xù)。
觀點回顧:2013年年初以來,市場經歷了沖高、回調以及震蕩三個階段。我們認為,宏觀經濟基本面、流動性以及政策是推動市場行情演進的核心力量。
策略展望:宏觀經濟繼續(xù)下行和流動性壓力意味著下半年市場總體而言難以出現趨勢性投資機會,這是下半年投資的大背景。同時一些風險性因素仍然可能會對市場形成壓力,包括QE退出的討論、IPO重啟、中報業(yè)績低于預期等。因此,這些因素決定了在戰(zhàn)略上需要保持謹慎。
給定此大前提,我們再來討論下半年市場可能出現的行情波動。雖然比較困難,但還是希望在戰(zhàn)術層面對這些波動有所把握。
一是近期流動性驟然緊張導致市場出現快速下跌,并創(chuàng)下半年以來的新低。根據各方表態(tài),我們認為,下半年流動性總體趨緊,但近期極端緊張的局面不會維持。
二是目前多數機構已經將全年GDP增速調到7.5%附近,而經濟在經過3、4月份的旺季不旺之后,5月出現淡季不淡特征,且房地產銷售持續(xù)火爆,今年前4個月累計銷售面積近3億平方米,同比增長38%,地產鏈條的帶動作用尚未體現出來。因此,市場對下半年經濟“后低”的看法存在向上修正的可能。
三是下半年隨著十八屆三中全會的召開以及城鎮(zhèn)化規(guī)劃等政策的發(fā)布,市場對于改革的預期將會更加明晰化和具體化,市場信心有望增強,同時具體相關板塊也有望受到市場的青睞。
我們認為市場短期內將會逐漸筑底,在利空得到充分消化之后,十八屆三中全會、經濟悲觀預期向上修正將會帶來投資機會。
行業(yè)與主題選擇
中報公布及IPO重啟之前,市場應保持謹慎,行業(yè)配置上,中報公布將導致成長股的分化,前期成長股的超額收益將會收窄,行業(yè)配置上應由前期偏重成長股向成長和價值均衡配置轉變。等待中報后,選擇真正有業(yè)績支撐和代表中國經濟轉型方向的成長股,他們的超額收益在未來較長一段時間持續(xù)。
